從產(chǎn)業(yè)鏈的格局來看，氫能源大多作為原料使用，對氫能源的基礎(chǔ)設(shè)施如儲運等要求相對較低，大多屬于就地消化的狀態(tài)，而氫能源燃料電池仍處于產(chǎn)業(yè)初期，產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇大多預(yù)計會集中在制氫和氫燃料電池的核心部件方面。相關(guān)企業(yè)：寧夏寶豐能源。

主要觀點如下：

氫能源產(chǎn)業(yè)鏈概述：

按照石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院的統(tǒng)計，我國氫氣產(chǎn)能為4000萬噸，產(chǎn)量為3300萬噸，為全球最大的產(chǎn)氫國，主體是煤氣制氫，輔以工業(yè)副產(chǎn)藍(lán)氫，綠氫規(guī)模依然十分有限;用途上以石油化工原料用氫為主，燃料電池尚處于起步階段。按照車百智庫的2020年發(fā)布的預(yù)測報告，2050年氫能在我國能源體系中的占比約10%，氫氣需求量6000萬噸，年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值12萬億元，全國加氫站數(shù)量達(dá)1.2萬座。氫經(jīng)濟(jì)基本發(fā)展成熟，交通運輸、工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)氫能普及應(yīng)用，燃料電池車年產(chǎn)量達(dá)到3000萬輛。對比國際氫能源發(fā)展現(xiàn)狀，我國在氫的儲運和燃料電池上仍存在較大的技術(shù)差距，以東岳為代表的一大批企業(yè)正在其中不斷耕耘，旨在通過技術(shù)自主來推動國內(nèi)氫能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善，為氫能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展準(zhǔn)備條件。

三大制氫路線成本對比，天然氣制氫屬于過渡性選擇。

成本天然氣價格在2.5元/立方米和動力煤價格450元/噸對制氫成本進(jìn)行測算，每標(biāo)方氫氣對應(yīng)成本分別為1.14元和0.87元/噸，煤制氫氣成本優(yōu)勢顯著。堿性電解水制氫的成本關(guān)鍵在于控制電價和電耗水平，以目前的技術(shù)水平來看只有將電價控制在0.1元/度才能與250元/噸煤價下制氫成本持平。

電解水制氫90%為用電成本，風(fēng)光平價助力降成本。

電解水工藝一般分為堿性電解法、質(zhì)子交換膜法和固體氧化物法。目前應(yīng)用最廣泛的堿性電解水法，一方氫氣消耗5度電，按照0.8元/度測算，電解水制氫成本為4.3元/方，遠(yuǎn)高于煤制氫成本，企業(yè)獲得廉價電力是降低成本的關(guān)鍵。光伏和風(fēng)電已可實現(xiàn)平價上網(wǎng)，未來還有進(jìn)一步下降空間。2019年光伏和風(fēng)電項目已占我國裝機(jī)總?cè)萘康?0%，清潔能源在我國東北、西北和西南一帶可實現(xiàn)接近甚至低于當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組成本的平價上網(wǎng)。根據(jù)彭博新能源預(yù)測，2025年我國未來光伏和風(fēng)電發(fā)電成本將下降至0.21～0.32元/度和0.18～0.24元/度，2050年將下降至0.12～0.18元/度和0.13～0.17元/度，發(fā)展前景廣闊。

氫于碳減排的重大意義。

一般情況下，生產(chǎn)一噸甲醇需要可產(chǎn)生2100方合成氣，氣化產(chǎn)生的粗合成氣里一氧化碳和氫氣分別為1400方和530方，剩余包括為二氧化碳和氮氣等成分。送入甲醇合成爐之前的凈合成氣中一氧化碳和氫氣比例為1：2.2，這意味著需要將粗合成氣中約800方一氧化碳置換成氫氣。如果全部使用綠氫替代，按照醇烴比2.9計算，噸烯烴需要補(bǔ)充2320方氫氣，若導(dǎo)入綠氫理論上可以將過程排碳量降至零值。從化學(xué)原理上來看，目前合成氣制甲醇的環(huán)節(jié)主反應(yīng)為一氧化碳和氫氣反應(yīng)制備甲醇。合成氣中的二氧化碳加氫從化學(xué)原理上可以實現(xiàn)反應(yīng)生產(chǎn)甲醇，這將成為固碳的終極解決方案，但因為反應(yīng)條件要求較高、經(jīng)濟(jì)性較差難以形成規(guī)?；a(chǎn)。無論是石油化工的補(bǔ)充原料氫，還是工業(yè)尾部高純碳加氫再利用，都于碳減排而言意義重大。

來源|華創(chuàng)證券研究報告

編輯|敬之

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